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所谓“垃圾债券”是指资信级别在标准普尔公司BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发行的债券。由于这些公司评级风险较高，因此，垃圾债券利息也高于其他同类债券产品。1991年，一本名为《贼巢》的书获得了普利策新闻奖，他描述了华尔街的四名银行家如何利用内幕信息操纵市场，投资垃圾债券而非法获利的故事。而该书的原型之一，就是被称为“垃圾债券之王”的迈克尔・米尔肯。
米尔肯和德崇证券的故事是真正的传奇，就像希腊神话中那些半神半人的人物一样，他是“垃圾债券”王国里的神，他开创了垃圾债券市场，利用承销垃圾债券替中小型企业融资。
《贼巢》一书描写了米尔肯贪婪、阴暗的一面。那么，《垃圾债券之王――米尔肯投资传奇》则展现了他的另一面：聪明、勤奋、目标明确、勇往直前。在上世纪整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中被称作“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。10年间，米尔肯将德崇证券从一个二流券商变为世界顶级投行。1987年该公司收益超过40亿美元，是华尔街盈利最高的公司。1986年，米尔肯的个人年收入达到5.5亿美元，甚至超过证券交易委员会的年度预算。
除了成功挖掘垃圾债券的投资价值，米尔肯的成就更多地来源于他创建了高回报债券的包销市场，为那些新兴公司甚至高风险公司筹措资金，甚至进行“蛇吞象”的杠杆收购。上世纪80年代，美国出现了声势浩大的并购浪潮，但作为一家二流证券公司，德崇根本无法与高盛等大投行竞争。
米尔肯将目光瞄准了杠杆收购领域，在杠杆并购中所需的“夹层资本”实际上就是无担保的垃圾债券，而这正是米尔肯最擅长的领域。他带着垃圾债券市场一半以上的发行份额闯入了杠杆收购领域，成为了让高盛、摩根等顶级投行头疼的竞争对手。
杠杆收购成就了美国上世纪80年代的科技浪潮，尤其是对光纤产业与移动通讯业的发展功不可没。米尔肯的经典案例，就是与MCI的合作向当时世界上最大的点心公司AT＆T发出并购要约。虽然收购失败，但米尔肯为MCI筹得了20亿美元的垃圾债券，成功地打破AT＆T对长途电话市场的垄断。
米尔肯敏锐和大胆的性格特点成就了他的王国，也因此注定了他的失败。1989年，米尔肯和他的弟弟被控包括证券欺诈在内的共计98项指控，经过一年多的庭审，依然无法确认其操纵市场等关键罪名。1990年，法院最终裁决米尔肯犯有掩盖股票头寸、帮助委托人逃税等共计6项罪状，入狱10年，罚款11亿美元。而几乎在同时，《华尔街日报》将其称为“最伟大的金融思想家”。
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