导读：Marketwatch专栏作家里弗斯(Jeff Reeves)认为，从用户增长和营收增长的角度看来，Facebook正面临巨大的风险与挑战，而一旦财报透露出不理想的线索，就可能引发大规模和长时间的下跌，因此投资者应该抢在财报发布前获利回吐。
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以下即里弗斯的评论文章全文：
目前，在华尔街上，Facebook的故事无论如何都可以算是最有趣者之一了。
一个了不起的首席执行官，在自己的宿舍里建立了一家1300亿美元的公司。这家叫做Facebook(FB)的公司被视为“互联网2.0”时代的标志，正在对传统媒体形成强劲冲击。
当然，归根结底，还是这家公司让股票持有者们获得了利润。
如果你是在2012年的底部时买进，那么在一年半左右的时间当中，你已经斩获了220%的回报。哪怕你是去年7月买进的，你的投资现在也翻了一番。
哪怕投资者是在他们2012年IPO的时候以每股38美元的价格买进的，你猜怎样？至今的表现也好过同期的标准普尔500指数。
众所周知，投资者都是喜欢动人故事的，而Facebook恰恰就有这样一个非常不得了的故事。
只不过，现实当中的故事终究不是童话，没有人担保到最后，公主和王子就一定可以过上幸福的生活。
还记得曾经有一支叫做苹果(AAPL)的股票吗――科技投资的达令，据说永远不会有问题？可是，就是这样一支股票，就是几个月的时间，就变魔术一样从700美元变成了400美元。
这样一场苦难行军，很大程度上是因为盈利表现令人失望，引起了情绪面随后的变化的缘故。
在我看来，Facebook预计于周三发布的第四季度财报就有相当可能性带来这样一种后果，让这支社交媒体股票走上类似的道路。
尽管关于用户增长的数字令人印象深刻，尽管股价去年的涨势令人难以忘记，但是那些都属于过去，而未来将讲述的则是另外一个故事。
用户增长的挑战
Facebook迄今为止的成长模式，其间最大的风险就在于，市场可能会达到饱和，再也难以获得新用户。
我要强调的，还不仅仅是那些较为年轻的用户正在丧失兴趣，这方面的问题，各种科技和财经媒体的覆盖已经是铺天盖地了。
我们可以来具体研究一下2013年的情况，从第二季度到第三季度，在美国和加拿大市场上，Facebook的每月用户数量只是从1亿9800万增长到1亿9900万，增幅只有0.5%。环比情况如此，同比也好不到哪里去，2013年第三季度，美加市场的用户数量较之2012年同期的1亿8900万，增幅也不过5.3%。
欧洲的数据要好一点，但也真的只是一点点而已。用户数量第三季度2亿7600万，较之第二季度的2亿7200万，环比增长1.4%，较之一年前的2亿5300万，同比增长9.1%。
这样的用户增长数字只能说是愈来愈苍白了。我们有相当理由相信，这个季度很可能成为公司史上第一个用户环比下滑的季度，这下滑可能发生在北美，也可能发生在欧洲，甚至可能在两处同时发生。
对于所谓十几岁用户逐渐流失的问题，一些人并不觉得有多么了不起，这或许是因为他们看好不久前收购的Instagram的潜力，或许是因为他们觉得，对于广告客户而言，这个人群原本也没有多大的价值。
可是，如果整个西方市场，或者说大西洋两岸的全体用户数量都遇到了麻烦，他们还能坐得住吗？
哪怕周三的财报并没有显示这一天已经到来，那又怎样？谁都知道这只是迟早的事情。
归根结底，GlobalWebIndex最近的一份报告告诉我们，现在全球互联网用户当中，83%都已经注册了Facebook。
还能剩下多少疆土等待开拓？
也许Facebook可以一路走到90%才算饱和，也许这个世界的互联网用户还会不断增加，而其中绝大多数一旦进入了线上世界，就会立刻注册Facebook……
不过，这样的“也许”，显然不是那种我们可以投下重注的。
利润的挑战
当然，在考察公司表现的时候，用户数量只是指标之一。要说到他们的利润，更重要的因素还是Facebook可以投放多少广告，以及每个广告可以为公司赚多少钱。
遗憾的是，这里也同样存在挑战。
每月用户数量止步不前，每日用户――每个特定日子登录的用户――数量也是如此。在第三季度当中，美国每日用户数量环比增长只有1.4%，欧洲也只有3.2%。当然，同比数字要体面不少，美国是9.1%，而欧洲是17.5%，这也就意味着，这里的局面到底比每月用户数量要好不少，但值得指出的是，无论如何，那些最忠实的，利润意义最重要的用户群，增长速度已经明显放缓。
有人可能会发现，我一直说的都是北美和欧洲这两大市场的用户群，似乎有意在突出他们用户增长乏力的情况，但事实上，我并非戴着有色眼镜，而是因为，迄今为止，这些用户正是公司最有价值的用户。
Facebook上次发布财报时，曾经自豪地说，他们已经有了11亿9000万用户，23%(2亿7600万)在欧洲，17%(1亿9900万)在美加。可是，单单以人数论还不足全体用户一半的这两个市场为公司贡献了多少营收呢？在他们大约20亿美元营收当中，48%(9亿6200万)来自美国，27%(5亿3800万)来自欧洲。
之所以说他们的成长故事遇到了挑战，关键也正在于此。无论Facebook在亚洲取得了怎样的进展，欧美用户群的萎缩都足以抵消其积极影响而有余，无论从实质利润面还是市场情绪面来考虑，都是如此。
每用户营收的挑战
我当然承认，迄今为止，Facebook的表现相当不错，一直能够保证每用户营收的稳健增长。
看好这支股票的人强调的也是这个，他们说，关键就是，公司能够确保从每一用户身上获得越来越多的利润，这就让未来的盈利增长获得了坚实的基础。
对于这样的看法，我当然很理解，但是我个人的意见是，他们用来推动每用户增长的那些做法，同时也会导致用户的反感和流失，而后者一旦达到足够的数量级，就会让利润率的增长变成不可能。
当然，迄今为止的趋势是否能够持续下去，数据是会给出最终答案的，而对于这支股票的持有者而言，可以说一切的希望都寄托在这数据的不断走高上。
我们应该还记得，2013年5月1日发布的财报显示，每用户营收从2012年第四季度到2013年第一季度出现了下滑，而公司也因此错失了盈利预期。随后的几周时间当中，Facebook股价下滑了大约15%。
我还在考虑的一个更大的问题是――哪怕Facebook可以保持现在这样的每用户营收增长速度，但是在北美和欧洲用户数量下滑的时候，这样的增长真的可以抵消由此而带来的情绪面消极影响吗？
需要抵消的消极影响还不止一个来源。比如说，《今日美国》关于Facebook疲劳症的封面报道，以及这报道将今日的Facebook和当年如日中天的MySpace的视角。
当然，我并不是说Facebook注定已经没有好结果。其实，在苹果近期的涨势当中，我们也已经看出，大规模的抛售绝非是这支股票故事的最后章节，而华尔街也可能重新对他们产生兴趣。
我想说的是，如果你投资了这支股票，而且现在赚到了不少钱，那么，比较明智的选择应该是在财报发布之前卖掉一些，落袋为安。
原因就在于用户增长乏善可陈，使得抛售发生的风险变得非常可观，而一旦这一幕发生，就可能演成大幅度的，长时间的下跌趋势。
当然，一切都只是我的个人之见，而我也不是普林斯顿的什么人……(子衿)
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