股东称雅虎核心业务状况也许比你想的还要糟

　　来源：界面 作者：马越

　　在过去的3年里，雅虎的核心业务发展情况如何？尽管雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）和CFO肯·高德曼（Ken Goldman）在最近的营收会议上保持乐观，但外界却似乎并不看好其核心业务的营收状况。

　　雅虎的核心业务状况也许比外界想象的还要糟糕。

　　雅虎股东埃里克·杰克逊（Eric Jackson）在福布斯网站撰文称，雅虎的每年真实的EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）数据只有1.9亿美元。杰克逊通过深挖雅虎的财务报表，得出了这一数据。

　　大多数雅虎卖方分析师认同雅虎EBITDA为11亿美元这个数据，但杰克逊认为，雅虎与核心业务相关的搜索及广告业务的实际EBITDA数据远低于11亿美元。因为雅虎的收益大多来自于“临时的高利润收入”。

　　杰克逊是这么计算的：

　　1. 2012年，雅虎将阿里巴巴的持股从44%降至22%，并签署了一项估值5.5亿美元的技术及知识产权许可协议（TIPLA）。这笔费用延迟交付，因此，今年雅虎调整后的EBITDA的数据有1.99亿美元来自于阿里巴巴的该项协议。至于在该项协议中，雅虎特许了阿里巴巴哪些技术？我们不得而知。

　　2. 雅虎去年向阿里巴巴和雅虎日本出售了一些专利。在2015年，这将会在调整后的EBITDA数据上额外增加8000-9000万美元。

　　3. 雅虎日本通过版税及其他协议向雅虎支付的费用大概在2.53亿美元。

　　4. 将这些资金从预估的11.2亿美元EBITDA数据中扣除，得到5.9亿美元。

　　5. 杰克逊认为大量的股权激励数据涌入了雅虎的EBITDA数据。当然这很常见，但这不太能真实反映核心业务的状况。雅虎有4亿美元股息费用，如果把这一项剥离，将只得到1.9亿美元。

　　在梅耶尔执掌雅虎的这几年，雅虎为了获取暂时的高利润率，与合作伙伴达成了一系列协议。如果不算这些临时项目，只计算核心业务的话，雅虎的赚钱能力只相当于美国在线（AOL）的规模。

　　因此杰克逊认为雅虎应当裁员。但由于外界不知道雅虎业务的真实状况，所以不能理解杰克逊关于雅虎裁员的看法。

　　杰克逊在文章中表示：“我一直认为雅虎的核心业务严重超员。不是超一点，是很多。我认同风投家马克·安德森（Marc Andreessen）在2012年对雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）的建议，立即裁掉1万名员工。”

　　根据雅虎财报的数据，它目前有12500名“全职及有固定合同工”。但杰克逊认为这是雅虎惯用的把戏，他预计雅虎在全球还有6000名左右的“灵活合同工”，雅虎的真实员工数相比它创造的利润有点太多了。

　　然而，自梅耶尔接就任CEO以来，雅虎员工人数不降反升。BI报道称雅虎给销售人员提供“难以置信的高薪”把他们留在公司。那么问题来了，等将来雅虎的知识产权收入和雅虎日本搜索业务收入终止后，雅虎能支撑如此庞大的人力成本吗？

　　尽管雅虎呈现给华尔街的EBITDA数据是经过了一番“美化”的，但这是被会计规则允许的。当然，雅虎的核心业务营收大降则是不争的事实。