Line成功上市，为何估值不及微信十分之一

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文/maomaobear

今天凌晨，移动通讯应用Line在美国纽交所和东京股票交易所两地上市。截止到今天收盘，Line的股价为每股41.58美元，较发行价上涨了26%，整体市值达到了72.76亿美元，但相比于2014年处的99亿美元估值，仍有大幅度的下滑。

Line是一款类似于微信的手机社交APP，主要在日本流行。按照统计，截至2016年3月Line共拥有2.18亿月活跃用户，大约相当于微信的三分之一。其中绝大部分是日本用户，可以有泰国、印度尼西亚和台湾等亚洲其他国家与地区的用户。Line多次尝试进入中国这个世界人口最多的国家，并先后与360、豌豆荚进行过合作，但是成效不大。

按照360手机助手的显示，大约有2000多万中国用户下载过该应用。由于其本土化不够，好友添加困难，其在中国的活跃用户数恐怕要低于这个数字。

按照汇丰银行去年的报告显示，腾讯公司微信的市场价值估计高达836亿美元(约合人民币5344亿元)，几乎是腾讯市值的一半，更是Line的十倍。

日本版微信不但用户数不如中国微信，估值也相去甚远，为何都是本国统治级别的社交软件，日本版本微信要差中国版本这么多？Line又是否值得中国投资者关注呢？

一、日本版微信的特色在哪？

作为社交软件，Line与微信一样，最基本的服务还是IM即时通讯。提供人人间的社交与沟通。

而在通讯服务稳定之后，Line也增加了其他服务，比如本地服务、媒体信息以及游戏、流媒体音乐和电商商城等等，用附加服务来扩充收益。

目前Line的收入主要有三部分：通讯、内容、广告。其中最主要的收入来自广告业务以及内容提供中的游戏部分，两者合计达到75%。

有意思的是Line还打造出了一个“表情经济。”Line的表情贴纸业务收入达到25%，去年贡献收入高达2.68亿美元。在Line用户中，每10条发送的消息中就有一条是表情贴纸。这个很像早年QQ的增值收入来源。

Line的虚拟人物卡通形象甚至衍生出周边产品、游戏和视频节目，成为IP资源。这很有意思，腾讯的企鹅如果去做IP授权估计也会收益不菲，只是腾讯可能看不上这点小钱。

最近几年中，Line的营收呈现增长态势，但是去年盈利方面却出现亏损。2015年，Line营收为1204亿日元(约合11亿美元)，但是净亏损了7100万美元。

在用户用户数增长方面，已经占据了部分亚洲市场Line已经遇到市场饱和，增长放缓的问题，毕竟欧美世界有Whatsapp、中文世界有微信，从日本成长起来的Line没有什么竞争力。

二、Line比微信差在哪？

从用户数看，Line大约相当于微信的三分之一，但是从估值看，Line连微信十分之一都不到。2015年，微信给腾讯提供了大量盈利，而Line确是亏损的。

都是社交软件，日本版微信为何如此不给力呢？从收入结构看，日本版微信也有广告，也有电商，还有类似于QQ增值收益的表情包，为什么赚钱赚不过微信呢？

其实，不仅是Line赚钱赚不过微信，世界其他类似的APP赚钱都赚不过微信。科技战略和咨询公司Activate的数据显示，微信在每位用户身上获得的平均收入为7美元，KakaoTalk为4.24美元，Line为3.16美元。而WhatsApp在每位用户身上获得的收入只有6美分，Viber只有1美分。Line还算是同类APP中的优等生，微信在全世界都是独一无二的。

首先是微信的网络广告收入给力，自从2015年1月下旬微信正式推出朋友圈广告后，腾讯的网络广告收入在2015年按季度节节攀升，营收分别达到27.24亿元、40.73亿元、49.38亿元和57.33亿元，同比增幅均保持在100%左右。

相比日本的狭小国内市场，10多亿人口的中国市场广告潜力巨大，这个差异直接反映到广告收入上。

与Line和KakaoTalk的游戏当家不同，微信不仅仅是一个虚拟世界的社交与娱乐平台，还是一个现实世界的交易平台。

最近几年O2O的快速发展，让中国有了世界最发达的O2O系统，通过微信，人们可以直接打通各种O2O服务，完成电商购物、线下消费、约车、缴费、投资理财……，微信自带支付清算系统，可以直接完成各种支付，这对日本人来说都是难以想象的。

这些接近于实体经济的应用，让微信获得了其他同类App所没有的收入来源。这一块收入暂时没有游戏广告来的明显，但是未来潜力无限。

三、日本微信值得我们投资吗？

中国的互联网企业总被赋予很高的估值，而BAT的历史告诉我们，对中国的互联网企业来说，高估值是正确的。对一个一个连续30年高速增长，并且将继续中速增长10-20年的国家来说，如何高估都是不过份的。

但是日本是另外一个情况，日本在90年代初泡沫经济破裂后停滞已经20年了。日本一直处于老龄化，少子化，年轻人少，劳动力少，而日本又不开放大规模移民政策，这造成了日本经济持续停滞，活力不足。

日本的企业采用年功序列，老人占据机会，年轻人循规蹈矩没有冒险出头的机会，消费能力也与老年人不能相比。

在这种停滞的社会中，日本的互联网发展速度远不能与中国相比，世界最大的互联网公司前几十名，日本只有一家雅虎日本在列，与BAT完全不是一个级别。

中国互联网企业是卖潜力，而日本互联网企业的潜力远不能与中国相比。

Line在日本已经饱和，在可扩展的文化圈也遇到瓶颈，无论是进军欧美还是进军中国都没有多少机会。

所以，Line并不像中国的互联网公司一样值得我们关注，日本微信距离中国微信有几十光年的距离。

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