1.概述

1.1.概念

期权是买卖双方就未来的买卖权利达成的某种合约。个股期权是期权的买方（权利方）支付一定的权利金给卖方（义务方），约定在某一时间以约定的价格向期权的卖方买入或卖出一定数量的特定股票或ETF。

1.2.特点

期权的买方只享有权利而不必履行义务，期权的卖方只有义务而无享受权利。买方收益无限，最大亏损是权利金，卖方亏损无限，最大收益是权利金。

1.3.合约类型

按照不同标准，个股期权分为以下几种类型：1、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权；2、 按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权；3、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权。

1.3.1.认购期权和认沽期权

认购期权：买入认购期权方有权利在约定的时间以约定的价格买入约定数量的特定股票或ETF。
认沽期权：买入认沽期权方有权利在约定时间以约定价格卖出约定数量的特定股票或ETF。

1.3.2.欧式期权和美式期权

欧式期权是指期权买方（权利方）只能在期权到期日行权的期权。（我国实施的欧式期权）
美式期权是指期权买方（权利方）可以在期权购买日至到期日之间任一交易日行权的期权。

1.3.3.实值期权、平值期权和虚值期权

实值期权：也称价内期权，是指行权价格低于标的券的市场价格的认购期权，或者行权价格高于标的证券市场价格的认沽期权。平值期权：也称价平期权，是指行权价格与标的证券的市场价格相同或最为接近的认购（认沽）期权。虚值期权：也称价外期权，是指行权价格高于标的证券的市场价格的认购期权，或者行权价格低于标的证券市场价格的认沽期权。例 对于行权价格为15元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为10元，则期权为虚值期权；如果该股票价格为15元，则期权为平值期权。

2.期权基础知识

2.1.买入认购期权（权利方）

当投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失时，可以买入认购期权。
最大盈利：没有上限
最大亏损：权利金
盈亏平衡点：权利金+行权价

2.2.卖出认购期权（义务方）

当投资者预计标的证券价格将要下跌，且标的证券价格低于期权合约的行权价时，认购期权的权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认购期权而赚取权利金。
最大盈利：权利金
最大亏损：没有下限
盈亏平衡点：权利金+行权价

2.3.买入认沽期权（权利方）

当投资者预计标的证券价格将要下跌，但是又不希望承担股价上涨带来的损失时，可以买入认沽期权。
最大盈利：行权价格-权利金
最大亏损：权利金
盈亏平衡点：行权价-权利金

2.4.卖出认沽期权（义务方）

当投资者预计标的证券价格将要上涨，当标的证券价格高于于期权合约的行权价时，认沽期权权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认沽期权而赚取权利金。
最大盈利：权利金
最大亏损：行权价格-权利金
盈亏平衡点：行权价-权利金

2.5.合约基本要素

标的证券：指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
合约单位：指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。
行权价格：指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。
权利金：指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。
到期日：期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。
保证金：保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。

2.6.个股期权与权证的差别

个股期权 权证 

发行主体 没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人
合约当事人 个股期权交易的买卖双方 股票权证的发行人与持有人
合约特点 标准化合约：
期权合约条款基本相同，由交易所统一确定（欧式） 非标准化合约：
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金

合约供给量 理论上供给无限 权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制
持仓类型 投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入
履约担保 开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动） 发行人以其资产或信用担保履行
行权价格 交易所根据规则确定 发行人决定

2.7.个股期权与期货的差别

期权 期货 

买卖双方的
权利与义务 不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务 买卖双方的权利与义务是对等的
保证金收取 只有期权的卖方需要缴纳保证金 买卖双方均需缴纳保证金
保证金计算 期权是非线性产品，保证金非比例调整 期货是线性产品，保证金按比例收取
清算交割 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割 若期货合约被持有至到期日，将自动交割
合约价值 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金） 期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格
盈亏 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损

3.文件接口

下载地址：https://www.chinaclear.cn/zdjs/jshsc/service_list.shtml

3.1.上海股票期权文件

文件 文件名称 发送机构 备注
op_bzjmx 期权保证金明细数据文件 中登
op_bzjzh 衍生品保证金账户数据文件 中登
op_ccbd 期权合约持仓变动数据 中登
op_jsmx 期权结算明细文件 中登
op_hycc 期权合约持仓数据 中登
op_zjjs 期权资金净额交收 中登
op_zqjs 期权证券净额交收 中登
mktdt03 期权行情文件接口 上交所
clpr03 期权收盘价格文件 上交所
reff03 个股期权基础信息 上交所
目前上海的期权业务应该合约标的是 ETF基金的期权

3.2.深圳股票期权文件

文件 文件名称 发送机构 备注
sq_bzjmx 衍生品结算明细库 中登
sq_hycb 衍生品合约持仓变动库 中登
sq_hycc 衍生品合约持仓库 中登
sq_jsmx 衍生品结算明细库 中登
sq_zqye 深交所证券净额交收文件 深交所
derivativesecurityclosemd 衍生品收盘行情文件 深交所
derivativeauctionparams 衍生品集中竞价交易文件 深交所
securities 深交所期权证券信息文件 深交所
深圳期权应该合约标的包括股票期权和ETF基金的期权

3.3.商品期权文件

文件 文件名称 发送机构 备注
opttrddata 期权成交明细文件 监控中心
optholddata 期权持仓数据文件 监控中心
optexerdata 期权行权明细文件 监控中心
optliquiddetails 期权平仓明细文件 监控中心
optholddetails 期权持仓明细文件 监控中心

4.期权交易与结算规则

4.1.交易时间

参照上交所现有交易时段，即上午9:15-11:30，下午13:00-15:00。
其中9:15-9:25为集合竞价时间，不接受市价单，9:20至9:25之间不能撤单。
连续竞价的撮合原则为：价格优先、时间优先
涨跌停板撮合原则：平仓优先，时间优先

4.2.最小交易及报价单位

最小交易单位：1张
报价最小变动单位：0.001元
单笔申报最大数量
限价单每笔100张，市价单每笔50张
报价对象是权利金，即对应于1股标的股票或者1份ETF的期权价格，成交金额仍需乘以合约单位。
例：
工商银行购11月380 ，其合约单位为10000，那么报价可以为0.958，期权的市值则为0.958*10000=9580元。

4.3.涨跌幅限制

期权交易设置涨跌幅限制，高于涨停价或者低于跌停价的报价将视为无效。
认购期权涨跌停幅度= max｛行权价0.2%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认沽期权涨跌停幅度= max｛行权价0.2%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝
Tips：投资者无须记住这些公式，涨跌幅将由上交所计算，并在每个交易所日开盘前公布。但投资者需要了解的是，期权交易的涨跌幅限制和股票交易的涨跌幅限制，适用的是不同计算公式，具体限制幅度也不相同。

4.4.结算规则

期权买方：支付权利金
期权卖方：收取权利金
保 证 金 ：义务方开仓保证金和持仓保证金
日终结算：同一合约账户持有的同一期权合约的 权利仓和义务仓进行自动对冲
期权行权：权利方选择性行权，以特定价格买入 或者卖出相应数量的合约标的

4.5.保证金制度
除备兑开仓使用标的证券充抵外，其余开仓只能使用现金充当保证金。
期权权利方的仅需支付权利金。而对于期权义务方，为了预防结算风险，将收取较多的保证金，较大可能覆盖两个涨跌停板。
每日收市后计算收取的维持保证金计算公式如下(逐日盯市)：
认购期权 的维持保证金=
权利金结算价+Max(25%×标的收盘价－虚值，10%×标的收盘价)
认沽期权 的维持保证金=
Min{权利金结算价+Max[25%×标的收盘价－虚值，10%×行权价],行权价}
对于ETF，保证金计算调整为：
认购期权 的维持保证金=
权利金结算价+Max(15%×标的收盘价－虚值，7%×标的收盘价)
认沽期权 的维持保证金=
Min{权利金结算价+Max[15%×标的收盘价－虚值，7%×行权价],行权价}
其中， 认购期权虚值= max(行权价－标的收盘价，0)；
认沽期权虚值= max(标的收盘价－行权价，0)；